关于保险资金投资优先股有关事项的通知(保险资金投资要求)

资本市场重磅利好来了！A股将喜迎千亿级以上的增量资金！

7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（下称《通知》），核心是对保险公司权益投资实施差异化分类监管，即保险公司里的“好孩子”“坏孩子”未来权益投资境遇两重天。

其中，“好孩子”的自主运作空间将得以加大，配置权益类资产的弹性和灵活性不断增强，最高可占到上季末总资产的45%。而在此之前，所有保险公司权益投资比例的上限统一为30%。

“好孩子”即偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标都较优的保险公司，且预计基本以大中型保险公司或外资保险公司为主。从30%提高至45%，这意味着，约有数千亿的保险资金，将有望成为驰援A股的增量资金。

值得一提的是，《通知》自发布之日（7月17日）起施行。也就是说，下周一开始，“好孩子”就可以开始干活了。

“好险企”权益投资比例最高可达45%

为进一步深化保险资金运用市场化改革、更大程度将自主决策权交给保险公司，借鉴国际保险资金运用监管经验，立足行业的市场需求和监管实践，银保监会制定了《通知》，在有效控制风险的前提下，对保险公司权益类资产配置实施差异化分类监管。

上述差异化分类监管主要体现在：对保险公司权益类资产投资实行差异化监管比例，根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例。

□保险公司上季末综合偿付能力充足率不足100%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的10%；

□保险公司上季末综合偿付能力充足率为100%以上（含此数，下同）但不足150%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的20%；

□保险公司上季末综合偿付能力充足率为150%以上但不足200%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的25%；

□保险公司上季末综合偿付能力充足率为200%以上但不足250%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的30%；

□保险公司上季末综合偿付能力充足率为250%以上但不足300%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的35%；

□保险公司上季末综合偿付能力充足率为300%以上但不足350%的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的40%；

□保险公司上季末综合偿付能力充足率为350%以上的，权益类资产投资余额不得高于本公司上季末总资产的45%；

□保险公司上季末综合偿付能力充足率不足100%时，应当立即停止新增权益类资产投资。

此举将赋予保险公司更多自主投资权，提高监管政策的精准性和针对性。改变以往监管政策“一刀切”和“差公司生病、好公司跟着吃药”的情况。

这意味着，保险公司中的“好孩子”，未来在权益投资上将有更多发挥的空间。“尤其是在资本市场回暖的时候，对于一些偿付能力、风控等指标较好的大型保险公司来说，将来更多参与资本市场的机会。”一家大型保险资管机构权益部门负责人对记者说。

比如，从记者梳理各保险公司最新指标来看，中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型保险公司，目前，他们的投资权益类资产的比例上限可由原来的30%直接提高到35%。

在谈及《通知》对资本市场有何影响时，中国银保监会有关部门负责人在答记者问时表示：

“《通知》的发布实施是贯彻落实党中央、国务院‘六稳’要求的重要举措，有助于支持行业更好服务实体经济和资本市场稳定发展。《通知》发布后，保险公司的自主运作空间将得以加大，配置权益类资产的弹性和灵活性不断增强，最高可占到上季末总资产的45%。

总体来看，《通知》可以为实体经济和资本市场带来更多资本性资金，对市场的影响是积极正面的。”

设置灵活过渡期

给需调降比例的险企留足时间

相比之下，“坏孩子”未来的权益投资境遇就差远了。从防范风险角度出发，《通知》明确规定：

偿付能力充足率不足100%的保险公司，不得新增权益类资产投资；责任准备金覆盖率不足100%的人身险公司、资金运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱且匹配状况较差、受到处罚的保险公司，权益类资产监管比例不得超过15%。

对于被动原因造成超过监管比例的保险公司，应当及时报告并提交切实可行的整改方案，并在6个月内整改到位。

那么，对需要调整权益类资产投资比例的保险公司，《通知》如何予以安排？

银保监会有关部门负责人在答记者问时表示，《通知》发布后，部分保险公司需要执行较低的权益类资产监管比例。从这些公司现有资产配置看，实际涉及调降规模的公司数量并不多。

对于少数需要调降投资规模的保险公司，《通知》设置了较为灵活的过渡期安排：

一是现有投资超过规定配置比例的，应当在12个月内逐步调整到位；超过集中度比例的，不得新增相关投资，但无需卖出。

二是对处于风险处置的保险公司，银保监会将综合考虑公司实际和外部环境，按照“一司一策”的原则，制定更为稳妥的比例调整和过渡期安排方案，平稳有序处理。

此外，《通知》还规定，因偿付能力大幅下降、监管处罚、突发事件、市场变化等情况导致超比例的，保险公司应当在6个月内调整至满足监管规定，如有特殊情况，可申请延长调整时间。

总体来看，《通知》综合考虑不同情况，均设置了相对较长的过渡期，避免对市场造成不利影响。

防范险企不理性行为

增加集中度风险监管指标

目前，保险资金权益类资产配置较为稳健。截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。其中，长期股权投资1.95万亿元，占比10.05%；股票1.54万亿元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元，占比2.76%。

针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投资、频繁举牌等不理性行为，在现有指标基础上，进一步完善集中度监管指标。《通知》规定，保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%，进一步分散类别和品种投资风险。

整体上看，《通知》坚持审慎监管的原则，综合运用偿付能力充足率、公司治理、内控机制、风险因子、集中度等指标，结合现场和非现场监管结果，加强保险公司特别是风险公司和重点公司的监管，切实防范保险资金运用风险。

在业内人士看来，《通知》有利于引导保险公司开展价值投资、长期投资和审慎投资，为实体经济和资本市场提供更多资本性资金，对市场的影响是积极正面的。

银保监会表示，将继续坚持市场化改革方向，在偿二代和资产负债管理监管框架下，持续不断强化分类监管机制，积极探索不同类型保险公司的权益投资监管模式，支持保险公司切实服务好实体经济和资本市场稳定发展。

作者：韩宋辉

本文来源：上海证券报

险资入市限制放宽！优质险企权益类投资比例提升，从30%最高升至45%，但持有单一上市公司股份不超10%

险资权益资产配置比例调整落地。

7月17日，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》（下称《通知》）。

《通知》执行“差异化监管”原则，保险公司自主运作空间将加大，配置权益类资产的弹性和灵活性增强，最高可占到上季末总资产的45%，而部分“问题”险企权益类资产监管比例不得超过15%。

《通知》自发布之日（7月17日）起施行。

最高可占上季末总资产45%

《通知》共有12条，主要内容包括以下方面：

一是设置差异化的权益类资产投资监管比例。

根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最高可到占上季末总资产的45%。主要考虑是在差异化监管基础上，赋予公司更多自主投资权，提高监管政策的精准性和针对性。

二是强化对重点公司的监管。

从防范风险角度出发，明确规定偿付能力充足率不足100%的保险公司，不得新增权益类资产投资。责任准备金覆盖率不足100%的人身险公司、资金运用出现重大风险事件、资产负债管理能力较弱且匹配状况较差、受到处罚的保险公司、权益类资产监管比例不得超过15%。对于被动原因造成超过监管比例的保险公司，应当及时报告并提交切实可行的整改方案，并在6个月内整改到位。

三是增加集中度风险监管指标。

针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投资、频繁举牌等不理性行为，在现有指标基础上，进一步完善集中度监管指标。《通知》规定，保险公司投资单一上市公司股票的股份总数，不得超过该上市公司总股本的10%，进一步分散类别和品种投资风险。

除了对上限的提高，本次政策调整中，“差异化”也是亮点之一。银保监会相关负责人指出，在有效控制风险的前提下，对保险公司权益类资产配置实施差异化监管，支持偿付能力水平充足、财务状况良好、风险承担能力较强的保险公司适度提高权益类资产配置比例，积极发挥保险资金长期稳定的优势，为实体经济和资本市场提供更多资本性资金。分为不同监管比例档次，改变以往监管政策“一刀切”和“差公司生病、好公司跟着吃药”的情况。

上述负责人还指出，《通知》可以为实体经济和资本市场带来更多资本性资金，对市场的影响是积极正面的。

更大的资产配置选择空间

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生表示：“保险资金是长期资金，在跨周期、价值投资上发挥着重要角色，是重要的机构投资者，有助于推动资本市场投资者结构优化。”

朱俊生坦言，具体能给资本市场带来多少增量资金目前还不好测试。目前，险资对权益资产的实际配置比例没有达到上限。

“之前我国保险机构投资权益资产的上限是30%。保险公司的权益类投资主要分为三类：一是常规的公开市场股票和基金的组合投资。二是通过股权投资计划、股权直投等形式投资具有稳定现金流的非上市股权。三是长期股权投资持有的战略投资类资产及优先股等。后两类股权投资的本质是更接近固定收益投资，但在现行监管制度中却被视为权益类资产，导致公开市场股票投资占比不高，但权益类资产的额度却不够用。在不改变现有认定规则的条件下提高权益资产配置的上限，可以赋予市场更大的资产配置选择空间。”

截至2020年一季度末，保险公司权益类资产余额为4.38万亿元，占保险资金运用余额的22.57%。其中，长期股权投资1.95万亿元，占比10.05%；股票1.54万亿元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54万亿元，占比2.76%。

对于保险公司自身而言，权益型资产配置比例提升，将为提高投资端收益开拓更多空间。近段时间以来，在低利率环境下和新金融工具会计准则调整背景中，险企在权益投资方面频频发力，加强战术配置能力。权益资产投资越来越成为近年来险企增厚利润的助推器。

险资频频举牌便是例证之一。据中保协数据，今年上半年险资举牌次数已经超过去年全年，中国人寿、中国太保、中信保诚、安信农险等均在举牌名单中。

“在固定收益类资产收益率中枢下移，房地产投资预期回报下降的趋势下，总体看好未来的权益市场表现。一方面将继续加强研究，加大力度支持实体经济；另一方面要继续优化组合配置，提高资产收益，择机增加对核心资产的配置。”某国有险企资产公司人士说。

作者：薛瑾 戴安琪

本文来源：中国证券报

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